华懋科技是一家专注于汽车安全领域的系统部件提供商，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊带以及安全带等被动安全系统部件。作为国内较早进入安全气囊布行业的公司之一，其在核心技术、客户资源、产品质量等方面都有一定的优势，也是该细分领域第一家上市的公司。正值公司召开2016年年度股东大会，小编实地调研，看看公司是否名副其实。
公司于2014年9月上市，首次募投资金主要用于产能扩张。随着公司产能的释放以及公司核心技术优势带来的业务优势，公司收入增长较快。上市三年，公司营收规模分别为53112万元、67617万元、88957万元，年复合增长率为29.42%，这一增长的背后是公司产能的扩张。
目前，公司已实现投产的产能近2054万米，基于市场增长而计划定增募投的产能规模为946万米，其中300万米于今年贡献业绩，646万米于今年第四季度释放产能。
公司产能从上市之初的1400万米投资扩张到2016年12月之前的2054万米，产能负荷率在2015年开始后进入满负荷运转，特别是2016年超负荷运转。从2014年至2016年公司产能复合增长率为14.5%，带动的公司营收规模复合增长率为29.42%，由此可见产能扩张带来的增长效应。基于此，公司管理层规划的整体产能在定增募投完毕之后的规模是4000万米。
综合来说，华懋科技的发展模式可以归纳为：产能决定增长规模。
在产能决定公司业务增长的背后，一方面我们看到的是2013年以来中国汽车销量持续保持2200万辆以上增长的高位，另一方面是华懋科技的核心优势所形成的订单优势与定价优势。
华懋科技是该细分行业第一家上市公司，公司在安全气囊生产环节具备行业产品质量的技术优势与门槛，因而能够保证产品安全性能的稳定性，继而形成客户依赖和品牌口碑。加上所处行业对于产品质量的高要求，华懋科技在与下游客户的业务合作中具备主动优势，其市场占有率也从上市前的不足30%发展到当前的38%。
此外，公司十几年的发展所形成的的行业认证资质，也在一定程度上促成了AYX爱游戏中国华懋科技领先于行业竞争对手，进而出现华懋科技向竞争对手供货的合作。管理层在现场也解释道：“因为他下游的客户，自己的东西认证不够，我们认证够。这款汽车只能用华懋的，你必须用华懋的。下游汽车厂商一个车型啊大概都是五年换一次，所以他一用惯你这个产品的话，大概是要用五年，不然又换的话，他怕出问题。然后有一些规格比较特殊，竞争对手做不到。”
值得注意的是，华懋科技今年的产能增速已经有所下滑，而且去年一部分产能其实是因为退税节点的市场冲刺。日前中国汽车工业协会发布2017年一季度中国汽车产业景气指数（ACI），中国汽车产业运行目前尚平稳，但已进入趋冷的临界状态。在未来汽车行业整体增速可能保持中低速的情况下，公司现有产能的利用又是否还能够满负荷生产？
增长的背后是对公司产能扩张的需求。当前，按公司规划的产能定增项目预计可实现融资7个亿左右，而整个项目除了爱游戏入口定增7个亿的设备与厂房专项资金外，配套的产线建设与流动资金需求在6个亿左右，此外，公司目前整体经营周转资金规模在4个亿左右，未来决定公司产能与业务扩张的资金压力会逐渐显现。
同时，公司近几年的业务扩张虽然进入高速增长阶段，但收入结构上可以看到的是客户结构单一的情形。从上市之初到目前，公司前五大客户的业务规模占整个公司收入的比重，从70%多到当前的87%，客群集中度过高，且集中于大客户，比亚迪、长安、吉利、长城等，对公司未来增长的稳定性构成威胁。
未来随着公司市场份额的提升，边际价格效应与产品质量优势是需要公司去平衡和维持的一个重要方面。
股东大会上公司相关负责人回答了爱游戏全站投资者的问题，包括在建产能和营收增加比例的疑问、国产气囊比进口贵的原因、财务报表上货币现金都比较多时做定增的解释等等。想要知道全部的会议录音内容，请点击阅读原文登录我们的官网或APP查阅。还有现场原声录音供大家收听。
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